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去年崩盘今年暴涨 化工品的车不是想上就能上

2021年02月26日17:22 【作者:文华财经】     
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节后国内工业品迎来井喷行情,有色、黑色、化工,你很难抉择出谁是最亮的星。不过相比另外两兄弟,化工品的全线爆发是多少出乎意料的。可以说节前大家的感受是油价这么涨,化工品怎么涨的如此矜持,节后的感受则是涨这么多没道理啊?


文华化工指数在节后三个交易日涨幅已超过节前三十个交易日累计涨幅。所有成员不是创阶段新高,就是刷新上市纪录新高。多头可谓全线出击,完美诠释一个都不能少。上次化工品集体狂欢还要追溯到17年供给侧改革那波惊天上涨。究竟是什么原因导致行情异动,现在是选择上车还是准备下车?


实节前无论从宏观还是成本端,为化工品已铺好通天路,但除了聚酯链供需面相对乐观,行情在节前初露峥嵘,对于其余资金还是保持一个谨慎态度之前观察我们提到过“如果长假期间油价维持高位甚至再度走高,节后定能点燃国内能化产品补涨热情。”但是这个涨幅显然不是补涨情绪可以解释的。


所以美国严寒天气导致海外化工相关装置意外停产,成为部分品种供需失衡的催化剂,节后以烯烃、芳烃链为首的化工品在产业与宏观共振背景下迎来爆发。剔除油价带来的成本抬升,因海外进口缩量影响供应的国内品种,以PVC、PE、EG、EB这些进口比重偏大品种为首,涨幅均比较惊人。


具体来看本次不可抗力事件,PE美国共计1084万吨产能受影响,占比大;节后国内石化库存仅92万吨,处于历年节后的低位水平,随着2月下旬下游复工复产需求回升的背景下,PE开启疯狂上涨。


EG受影响占国外产能约13.6%,占比在本次影响里算最大,加剧了外盘供应紧张。而国内港口库存同样表现良好,并未出现季节性累库。EB影响也较大,并且2-3月本身亦是沙特、台湾等春检集中时期,在外盘检修量尚可的背景下,本次额外欧美停机大大加剧了全球苯乙烯市场的供应紧张,华泰期货认为苯乙烯是本次化工品供应中断量级最大的。


而PVC与甲醇是产能直接影响较小的品种。不过PVC从去年8月下旬开始,海外市场就已经出现货源紧缺,国内PVC出口套利窗口打开,出口订单数量明显增加。本次事件加剧了国内供应紧张局势。甲醇国际供应同样偏紧,不过国内产能产量过大,所以在春检之前,空头占优,甲醇多头本轮进攻更多是商品联动效应提振,毕竟下游的烯烃产品疯涨。


总结起来即使没有此次不可抗力事件,节后补涨行情也应该是较为可观的。那么随着油价,铜价两大商品龙头持续创新高,乐观情绪不断发酵,市场也出现关于超级周期的热议。全球超额流动性助推资金涌入资本市场,以及美联储史无前例的货币超发对美元的打击,令大宗商品价格的周期性因素升温。


自去年4月国内商品复苏以来,文华商品指数累计涨幅已超过始于16年初那波底部反弹,目前剑指九年最高水平。叠加全球疫情正呈现出由高点开始回落的迹象以及传统春季旺季行情(服装产业链、农化板块补库存阶段),似乎可能性不小。虽然市场不可能只存在利多因素,但在疯狂环境下一些潜在风险因素已被极度弱化。


对于油价最大威胁来自高油价后,OPEC减产坚定性。而一旦成本端不稳,对于累计涨幅过大化工品影响不言而喻。此外一些产品利润上来后,自身产能基数大以及新增产能大的品种势必面临供应增加。而终端需求恢复也存不及预期可能。这些都是未来导致行情回撤的因素。不过如果本次未能上车,又不是短单快手,等待“摸顶机会”仍会是十分煎熬。


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